日本央行同時(shí)加息與縮表！宣布加息15基點(diǎn)，每季購(gòu)債縮減4000億日?qǐng)A

日本央行此次加息「超預(yù)期」，市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)加息可能性僅約40%。分析指出，若通脹持續(xù)上升，日本央行可能會(huì)進(jìn)一步加息。購(gòu)債方面，到2026年第一季月度購(gòu)債規(guī)模將減半。

日本央行展現(xiàn)「鷹派」姿態(tài)

7月31日，日本央行宣布最新利率決議，加息15個(gè)基點(diǎn)，將政策利率上調(diào)至0.15%-0.25%，以7-2的投票比例通過此決議，市場(chǎng)原預(yù)期維持不變。

同時(shí)，日本央行公布縮表計(jì)劃，國(guó)債購(gòu)買規(guī)模每季減少4000億日?qǐng)A，不再提供債券購(gòu)買范圍，而是提供指定金額。此決定以一致投票通過，但不及此前每月縮減1萬億日?qǐng)A的預(yù)期。

新的貨幣市場(chǎng)操作指引將于2024年8月1日起生效。分析認(rèn)為：

日本央行指出今明兩年通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，這可能是其采取行動(dòng)的原因。如果這種前景被證明是正確的，那么日本央行可能會(huì)進(jìn)一步加息。

消息發(fā)布后，日?qǐng)A兌美元短線劇烈震蕩，跌破153，稍早一度快速拉升至152。日經(jīng)225指數(shù)在決策后繼續(xù)下跌，日本10年期國(guó)債期貨縮小盤中跌幅。

「超預(yù)期」加息與「不及預(yù)期」縮表

日本央行此次「超預(yù)期」加息，市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月加息可能性僅約40%；而縮表不及預(yù)期，市場(chǎng)普遍預(yù)期購(gòu)買量下月將減至5萬億日?qǐng)A，行長(zhǎng)植田和男曾強(qiáng)調(diào)削減幅度將相當(dāng)顯著。

具體來看：

目前每月購(gòu)債規(guī)模約6萬億日?qǐng)A，7月月度購(gòu)債規(guī)模約5.7萬億日?qǐng)A，8-9月起月度購(gòu)債規(guī)模約5.3萬億日?qǐng)A，10-12月月度購(gòu)債規(guī)模約4.9萬億日?qǐng)A……

到2026年第一季月度購(gòu)債規(guī)模將約為3萬億日?qǐng)A，日本國(guó)債持有量預(yù)計(jì)在2024年中期減少約7-8%。

日本央行補(bǔ)充，對(duì)金融機(jī)構(gòu)在日本央行持有的活期賬戶余額適用0.25%的利率；以可預(yù)測(cè)方式減少國(guó)債購(gòu)買，每季公布購(gòu)債規(guī)模，根據(jù)需要調(diào)整購(gòu)債計(jì)劃，2025年6月對(duì)購(gòu)債實(shí)施中期評(píng)估，必要時(shí)在政策會(huì)議上評(píng)估購(gòu)債計(jì)劃。

值得一提的是，消息公布前，日本媒體曾「泄密」，日本放送協(xié)會(huì)NHK、日經(jīng)新聞和時(shí)事通訊都指出了日本央行可能的加息舉動(dòng)，8-9月的購(gòu)債時(shí)間表也如期公布，購(gòu)債金額均較此前減少。

物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)一步加息

日本央行表示：

隨著經(jīng)濟(jì)前景實(shí)質(zhì)性變化，將調(diào)整寬松政策，實(shí)際利率明顯偏低。

若通脹前景成為現(xiàn)實(shí)，將繼續(xù)加息，工資漲幅明顯高于去年，2024、2025財(cái)年的物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。

通脹預(yù)測(cè)方面，日本央行將2024/25財(cái)年核心CPI小幅下調(diào)，除能源外的核心CPI保持不變：

2024財(cái)年核心CPI為2.5%，此前預(yù)測(cè)為2.8%；2025財(cái)年核心CPI為2.1%，此前預(yù)測(cè)為1.9%；2026財(cái)年核心CPI為1.9%，此前預(yù)測(cè)為1.9%。

2024財(cái)年除能源外核心CPI為1.9%，此前預(yù)測(cè)為1.9%；2025財(cái)年除能源外核心CPI為1.9%，此前預(yù)測(cè)為1.9%；2026財(cái)年除能源外核心CPI為2.1%，此前預(yù)測(cè)為2.1%。

此外，日本央行表示：

日?qǐng)A匯率比以往更可能影響物價(jià)，進(jìn)口價(jià)格再次上漲，必須警惕通脹超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

盡管受到價(jià)格影響，私人消費(fèi)仍有彈性，近期企業(yè)行為正逐漸轉(zhuǎn)向提高工資和價(jià)格。

寬松的貨幣政策環(huán)境將繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)，實(shí)際利率預(yù)計(jì)仍將顯著為負(fù)。

日本央行會(huì)更「鷹」一步嗎？

分析師認(rèn)為，此次利率決議并不鴿。日本央行以書面形式承諾，如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹前景持續(xù)向好，將進(jìn)一步加息。這是我們?cè)谥蔡锖湍蓄I(lǐng)導(dǎo)下首次看到的日本央行鷹派姿態(tài)。ATFX Global Markets的分析師Nick Twidale認(rèn)為，日本央行縮減債券規(guī)模遠(yuǎn)低于預(yù)期，對(duì)日?qǐng)A造成沉重打擊。

分析師Toru Fujioka和Sumio Ito認(rèn)為，日?qǐng)A疲軟來到轉(zhuǎn)折點(diǎn)：

日本央行將其政策利率上調(diào)，并表示在2026年第一季將月度購(gòu)債規(guī)模降至約3萬億日?qǐng)A。行長(zhǎng)植田和男在采取這些措施的同時(shí)，表明了該行繼續(xù)推進(jìn)正?；M(jìn)程的意愿，此次行動(dòng)可能助長(zhǎng)今年再加息一次的猜測(cè)。在美聯(lián)儲(chǔ)即將召開會(huì)議前，日本央行的鷹派傾向可能意味著日?qǐng)A的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)榻灰讍T認(rèn)為美日利率差距將縮小。美聯(lián)儲(chǔ)任何暗示可能在9月降息的言論都將支持這一看法。

OTAN研究公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Izuru Kato表示：

加息的決定很可能是為了糾正過度寬松的貨幣政策，反映出實(shí)際政策利率已深入負(fù)值區(qū)域。盡管日本央行一直解釋說貨幣政策不以貨幣為目標(biāo)，但鑒于日?qǐng)A疲軟對(duì)日本農(nóng)村地區(qū)的中小企業(yè)造成了打擊，因此日?qǐng)A疲軟肯定是今天決定背后的一個(gè)重要因素。加息幅度很小，只是象征性的。不必?fù)?dān)心加息速度加快，因?yàn)槿毡狙胄性?月和7月的加息幅度僅達(dá)到普通央行一次性加息的幅度，這并不意味著日本央行突然轉(zhuǎn)向鷹派。展望未來，日本央行仍將保持謹(jǐn)慎，避免過于倉(cāng)促地收緊政策。