加密貨幣市場經(jīng)歷了幾個周期，其特點(diǎn)是價格快速上漲時期（稱為牛市），隨后是長期低迷時期（稱為“加密貨幣寒冬”）。
加密貨幣寒冬一詞指的是加密貨幣市場中以投資者熱情低迷為特征的階段。 從加密資產(chǎn)價格和交易量較之前高點(diǎn)大幅下跌可以明顯看出這一點(diǎn)。 與傳統(tǒng)資本市場不同，加密貨幣行業(yè)缺乏標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)來識別加密貨幣寒冬的開始。
然而，我們觀察到一種往往跨越四年周期的模式。 這個周期從比特幣價格上漲開始，經(jīng)歷區(qū)塊獎勵減半。 減半后，價格下跌通常會在加密資產(chǎn)達(dá)到新的歷史高點(diǎn)后開始。
“加密寒冬”一詞并未由任何特定監(jiān)管機(jī)構(gòu)或組織正式宣布，但各種加密貨幣價格持續(xù)下跌的趨勢已得到認(rèn)可。
該階段于 2018 年 1 月開始，一直持續(xù)到 2020 年 12 月。
2018 年 9 月的大崩盤
在此期間，比特幣和以太坊這兩種領(lǐng)先的加密貨幣的價值較歷史高點(diǎn)下跌了80%以上。 比特幣此前曾在 2017 年底達(dá)到近 20,000 美元的峰值，而以太坊則升至 1,400 美元以上，但到 2018 年 9 月兩者價值均大幅下跌。
排名前 100 的加密貨幣中，95% 的幣值大幅下跌。
多重固有的行業(yè)挑戰(zhàn)引發(fā)了2018年的加密寒冬。其中包括首次代幣發(fā)行的失敗率極高，超過97%的發(fā)行未能達(dá)到目標(biāo)，以及個人投資者杠桿過高的問題。 監(jiān)管方面的擔(dān)憂使情況進(jìn)一步復(fù)雜化，導(dǎo)致投資者大量撤離市場。
2018 年加密貨幣崩盤的后果深刻影響了人們對加密貨幣的看法。 金融機(jī)構(gòu)開始對加密貨幣市場持懷疑態(tài)度，將其貼上潛在投機(jī)性的標(biāo)簽，而世界各國政府則建議對加密貨幣投資保持謹(jǐn)慎。
這段不活躍的時期在 2019 年 7 月發(fā)生了變化，當(dāng)時投資者的熱情開始升溫，推動比特幣價格突破 10,000 美元大關(guān)。 然而，市場命運(yùn)的復(fù)蘇是短暫的。
2020 年 3 月，大流行的爆發(fā)引發(fā)了嚴(yán)重的流動性危機(jī)，影響了包括加密貨幣市場在內(nèi)的全球市場。
以太坊 PoS 之旅出現(xiàn)新計(jì)劃
盡管 2018 年經(jīng)濟(jì)大幅下滑，但以太坊也迎來了關(guān)鍵發(fā)展。 在此期間，以太坊開始為其向權(quán)益證明（PoS）系統(tǒng)的過渡奠定基礎(chǔ)，盡管面臨著延遲和重新安排的努力。
2018年初，區(qū)塊鏈游戲《加密貓》的流行導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)擁堵。 這一事件凸顯了以太坊提高其可擴(kuò)展性的必要性。 作為回應(yīng)，以太坊探索了分片的概念，該過程將區(qū)塊鏈劃分為幾個更小、更易于管理的部分，稱為分片鏈或數(shù)據(jù)層。 每個分片獨(dú)立運(yùn)行，允許并行處理信息，這可以顯著增強(qiáng)區(qū)塊鏈的可擴(kuò)展性。
然而，以太坊向權(quán)益證明（PoS）區(qū)塊鏈的過渡比預(yù)期要慢，一路上出現(xiàn)了多次延遲。
根據(jù)其 2017 年路線圖，以太坊計(jì)劃進(jìn)行兩項(xiàng)重大升級——Metropolis 和 Serenity——通過引入權(quán)益證明和分片來提高可擴(kuò)展性。 Metropolis 升級將分兩個階段實(shí)施：拜占庭階段，重點(diǎn)關(guān)注隱私改進(jìn)；君士坦丁堡階段，將引入工作量證明+PoS 混合系統(tǒng)。
盡管如此，到 2018 年 6 月，以太坊采用更簡單的 PoS 系統(tǒng)，即 Casper 2.0。 盡管最初預(yù)計(jì)在 2019 年完成這一轉(zhuǎn)變，但最終于 2021 年完成，這說明了升級如此重要且廣泛使用的區(qū)塊鏈平臺所涉及的復(fù)雜性。
在此期間的一個顯著進(jìn)展是，美國證券交易委員會 (SEC) 在 6 月份將以太坊歸類為非證券。 這一決定使以太坊成為繼比特幣之后第二個獲得此類稱號的資產(chǎn)，引發(fā)了隨后幾年的討論和辯論。
2019：以太坊獲主流認(rèn)可和 DeFi 的一年
2019年，以太坊因其技術(shù)進(jìn)步和去中心化金融（DeFi）生態(tài)系統(tǒng)的擴(kuò)張而受到廣泛關(guān)注。 在這一年中，DeFi 領(lǐng)域經(jīng)歷了可觀的增長，截至 2019 年 12 月 31 日，DeFi 協(xié)議鎖定的總價值增至 6.67 億美元。
2019 年 DeFi TVL 圖表。來源：Medium
最初由持有 186 萬 ETH（當(dāng)時價值約 2.604 億美元）的 MakerDAO 主導(dǎo)，到年底，該行業(yè)迎來了新參與者的涌入。
去中心化交易所也經(jīng)歷了顯著增長，在中心化交易所普遍流行的情況下獲得了關(guān)注。 Uniswap 成為主要參與者，其日均交易量從 25,000 美元增至 150 萬美元，流動性從 500,000 美元增至 2500 萬美元。
此外，以太坊開始吸引各個領(lǐng)域的關(guān)注，包括大公司、金融機(jī)構(gòu)、消費(fèi)品牌和名人。
籃球運(yùn)動員 Spencer Dinwiddie 宣布了一項(xiàng)計(jì)劃，將他的 NBA 合同在以太坊上代幣化，創(chuàng)建 90 個基于以太坊的代幣。 這些代幣允許持有者投資丁維迪期貨合約收益的一部分加上利息。 通過這一安排，Dinwiddie 從他 3400 萬美元的合同中獲得了 1350 萬美元的預(yù)付款。
職業(yè)籃球隊(duì)薩克拉門托國王隊(duì)使用基于以太坊的代幣推出了獎勵計(jì)劃，通過區(qū)塊鏈技術(shù)增強(qiáng)球迷參與度。 在娛樂行業(yè)，《星際迷航》系列宣布將利用數(shù)字收藏品平臺，在以太坊上發(fā)行一系列可收藏的飛船作為不可替代的代幣。
此外，三星還推出了專注于以太坊的開發(fā)者平臺，并發(fā)布了一款集成以太坊錢包的新智能手機(jī)。
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