在8月初，日本央行和美聯(lián)儲先后公布貨幣政策決定，導致全球股市開啟恐慌性暴跌模式。日本央行宣布升息25個基點，美聯(lián)儲則維持基準利率不變，但明確釋出了9月大概率降息的訊號。市場迅速做出反應，日圓對美元匯率大幅飆升，造成利用低廉日圓資金進行高收益投資的「套息交易」停止，并且對美股市場的提振僅維持了一天。日本股市、歐洲股市及美國股市全面下挫。
更大的擔憂來自于美國經(jīng)濟基本面的負面訊號。反映工廠活動的ISM制造業(yè)指數(shù)低于預期，首次申領失業(yè)救濟人數(shù)創(chuàng)2023年8月以來新高，7月非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率進一步攀升，市場對美國經(jīng)濟即將陷入衰退的恐慌情緒加劇。
對美聯(lián)儲的批評接踵而至，許多經(jīng)濟學家指出，美聯(lián)儲基于經(jīng)濟數(shù)據(jù)做出的貨幣政策調整過于保守和滯后，7月「按兵不動」是錯誤決定，未來美聯(lián)儲只能透過加大降息幅度來彌補。
在新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和宏觀環(huán)境變化下，投資者預期美聯(lián)儲年底前大幅降息的可能性增加。除了宏觀因素，對生成式AI能否兌現(xiàn)大規(guī)模投入的擔憂也令市場承壓。8月初，微軟、谷歌、蘋果、Meta等科技巨頭發(fā)布財報，盡管巨頭仍在進行巨額投入，但相應獲得的新增收入和利潤未有顯著增加，華爾街開始重新思考這些公司的估值。
實際上，今年美股市場整體上漲主要由受益于生成式AI概念的巨頭公司帶動，資金集中于頭部公司的趨勢愈演愈烈，去除這些因素，美股大部分公司的股價表現(xiàn)并不理想。在這一輪科技巨頭普遍回檔后，美股可能進入新一輪調整期。
另一個訊號是「股神」巴菲特的動向。波克夏海瑟威最新公布的第二季財報顯示，巴菲特大幅減持第一大持倉股蘋果，減持幅度近50%，現(xiàn)金儲備達到歷史最高的2769億美元，比第一季大幅增加46.5%。巴菲特可能已經(jīng)提前覺察到市場的異樣。
目前市場中的「衰退交易」占據(jù)主流，利空情緒蔓延。但另一方面，美聯(lián)儲9月降息以及后續(xù)大規(guī)模降息舉動也成為大概率事件，這可能為后續(xù)市場走高提供條件。
某美股私募機構人士表示，通常在極端行情下，投資者容易陷入兩難境地，一方面前期倉位損失慘重，容易被市場極度悲觀情緒影響；另一方面也有投資者考慮「抄底」，但從目前市場狀況來看，或許還要經(jīng)歷一段時期的回調，盲目進場可能是不理智的行為。他建議一般投資者在這一輪震蕩放緩、行情走勢更為明確后，再做出相應決策。
全球開啟恐慌性暴跌，主要市場無一幸免
8月1日，美股道瓊斯指數(shù)盤中一度下挫超過700點，標普500指數(shù)全天下跌1.37%，納斯達克綜合指數(shù)下滑2.3%，羅素2000指數(shù)更是重挫超3%。
8月2日，隨著美國最新非農(nóng)就業(yè)報告出爐，市場毫無止跌跡象，反而下跌的程度有增無減。美股持續(xù)全面下跌，標普500指數(shù)繼續(xù)重挫1.84%，那斯達克指數(shù)下跌超過2.4%，羅素2000指數(shù)跌幅繼續(xù)超過3%。
投資人的悲觀情緒籠罩全球市場，主要市場幾乎無一幸免。日本日經(jīng)指數(shù)在8月1日和2日持續(xù)下跌，創(chuàng)下4年多來最大單日跌幅，歐洲股市也出現(xiàn)全線下跌。
8月5日，日本股市開盤持續(xù)大跌，日經(jīng)225指數(shù)跌超4%，東證指數(shù)跌幅擴大至3%。自1月11日以來，日經(jīng)225指數(shù)首次跌破35,000點。
美股的這一輪下跌由權重股領跌，包括蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、英偉達等科技巨頭公司，跌幅都在3-5%之間，資金大規(guī)模出逃跡象明顯。衡量市場恐慌程度的波動指數(shù)跳漲23%，為2023年10月以來的最高水準。
市場情緒急轉直下：多重因素重壓美股
2023年7月31日，美聯(lián)儲7月份的議息會議結果公布，雖然沒有宣布下調基準利率，但會議上美聯(lián)儲明確發(fā)出了9月份可能開啟首次降息的信號。這一消息激發(fā)了投資者的樂觀情緒，以科技成長股為主的納斯達克綜合指數(shù)當天大幅上漲2.64%，其他板塊也普遍上漲。
然而，這種樂觀情緒很快被打破。8月1日公布的7月份ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)僅為46.8%，低于市場預期，反映出美國工廠活動的衰退。這一數(shù)據(jù)被認為是經(jīng)濟活動減緩的預兆，直接引發(fā)了市場的恐慌性拋售。
緊接著，周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進一步加劇了投資者的憂慮。7月份數(shù)據(jù)顯示美國失業(yè)率上升至4.3%，創(chuàng)下自2021年以來的最高水平。前一天的首次申領失業(yè)救濟人數(shù)也創(chuàng)下2023年8月以來的新高，顯示美國就業(yè)市場明顯放緩。
美聯(lián)儲降息的樂觀情緒僅維持了一天，市場的積極預期迅速轉變?yōu)閷?jīng)濟衰退的恐慌性拋售。一些分析師開始批評美聯(lián)儲的貨幣政策轉向過慢，錯失了避免經(jīng)濟硬著陸的最佳時機。
經(jīng)濟學家指出，美聯(lián)儲在決策過程中陷入被動境地。盡管美聯(lián)儲一直強調要依賴經(jīng)濟數(shù)據(jù)做決策，但由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的滯后性，導致其決策往往滯后于實際經(jīng)濟形勢。這種情況使得美聯(lián)儲目前面臨越來越不利的局面。
在經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯疲軟的背景下，以及美聯(lián)儲9月份大概率將開啟降息周期的預期下，市場對美聯(lián)儲的降息動作形成了新的預期。投資者現(xiàn)在預測，美聯(lián)儲在9月份可能會直接降息50個基點，而不是原計劃的25個基點。
在這種預期下，美聯(lián)儲的政策制定面臨兩難境地。如果9月份美聯(lián)儲選擇降息50個基點，將意味著之前對形勢的誤判，必須通過大幅度降息來彌補之前的滯后影響。然而，如果美聯(lián)儲堅持按計劃降息25個基點，則無法有效遏制經(jīng)濟快速下滑的趨勢。
此外，美股大幅回調的另一個因素是外部影響。在美聯(lián)儲宣布貨幣政策決議的前一天，日本央行加息25個基點，日元對美元匯率上漲，之前借用低廉日元投資美股市場的carry trade受到影響，對美股市場帶來負面沖擊。
與此同時，美股正值財報季，部分科技巨頭如微軟、谷歌等已公布的財報雖然維持了穩(wěn)健的基本面，但生成式AI相關的新增業(yè)務收入和利潤并未顯著增加，資本投入?yún)s顯著增長。這表明這些公司仍處于“軍備競賽”階段，生成式AI的實際新增價值尚未完全體現(xiàn)在財報中，投資者開始重新審視相關公司的估值。
降息幅度仍需探討
經(jīng)歷了市場的大幅拋售后，投資者目前關注的焦點主要集中在兩個方面：一是美聯(lián)儲是否會在貨幣政策調整方面采取更快的行動，二是生成式AI概念是否能維持部分公司的高估值。
關于美聯(lián)儲的行動，多位經(jīng)濟學家表達了意見。MacroPolicy Perspectives的創(chuàng)始人Julia Coronado表示，美聯(lián)儲的行動顯然過慢，需要盡快趕上。穆迪首席經(jīng)濟學家Mark Zandi則直言，美聯(lián)儲應早在幾個月前就作出降息決定，并認為9月份應降息50個基點，而不是25個基點。
摩根大通首席美國經(jīng)濟學家Michael Feroli也認為，美聯(lián)儲應在7月底的會議上作出降息決定，預計美聯(lián)儲將在9月和11月的會議上連續(xù)兩次降息50個基點。
芝加哥商品交易所實時更新的美聯(lián)儲監(jiān)測工具顯示，市場預計美聯(lián)儲在9月份會議上降息25個基點的概率為78%，降息50個基點的概率為22%。到今年年底，市場預計累計降息125個基點的概率為2.6%。
然而，也有經(jīng)濟學家持謹慎態(tài)度。T. Rowe Price首席美國經(jīng)濟學家Blerina Uruci認為，一次性降息50個基點顯得過于激進，這將明確表示美聯(lián)儲之前的行動緩慢，可能引發(fā)更大的市場恐慌。她認為，降息幅度的決定仍將取決于8月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)顯示7月份的數(shù)據(jù)是由于天氣因素的過度解讀，聯(lián)儲官員可能會認為25個基點的降息幅度更為適宜。
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