藍(lán)鯊導(dǎo)讀：耐心資本，要么土豪，要么產(chǎn)業(yè)

作者 | 李太白

編輯 | 盧旭成

12月7日，2024消費(fèi)產(chǎn)業(yè)獨(dú)角獸峰會(huì)在京成功舉行。本次峰會(huì)由藍(lán)鯊消費(fèi)發(fā)起，得到了易觀分析、企查查、紅杉中國和高榕資本等50+消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)的鼎力支持，騰訊財(cái)經(jīng)、新潮傳媒、網(wǎng)易科技、鈦媒體、億邦動(dòng)力、創(chuàng)業(yè)邦等60+財(cái)經(jīng)商業(yè)媒體的傳播支持。峰會(huì)上，藍(lán)鯊消費(fèi)發(fā)布了《2024 消費(fèi)產(chǎn)業(yè)耐心資本TOP30》。

耐心資本的評選主要根據(jù)投資機(jī)構(gòu)2023年12月到2024年12月期間投資項(xiàng)目的數(shù)量、金額，以及上市、并購?fù)顺鱿M(fèi)項(xiàng)目情況等綜合評定，尤其是其投資《2024消費(fèi)產(chǎn)業(yè)獨(dú)角獸TOP 30》和《2024 消費(fèi)產(chǎn)業(yè)未來獨(dú)角獸 TOP 100》上榜企業(yè)的實(shí)際情況，這會(huì)占比較大的權(quán)重。

跨境項(xiàng)目成耐心資本“心頭好”

藍(lán)鯊消費(fèi)統(tǒng)計(jì)了上榜的30家耐心資本所投資的44個(gè)項(xiàng)目（如同一個(gè)項(xiàng)目其他機(jī)構(gòu)也投資，則去重，只算一個(gè)項(xiàng)目）里，跨境占了16個(gè)，占比高達(dá)36.4%。上榜的30家耐心資本里，投資過跨境項(xiàng)目的有12家，占比達(dá)40%。實(shí)際上，這只是小樣本統(tǒng)計(jì)，據(jù)藍(lán)鯊消費(fèi)了解，幾乎所有還在投消費(fèi)的投資機(jī)構(gòu)，都會(huì)把跨境（出海）當(dāng)成最重要的投資方向之一。

以紅杉中國為例，在藍(lán)鯊消費(fèi)查詢到的2024年所有四個(gè)公開披露的消費(fèi)類投資項(xiàng)目里，全部是跨境。ELECTRO X ?？毯蚐printer這兩個(gè)項(xiàng)目都跟運(yùn)動(dòng)有關(guān)，一個(gè)是無糖電解質(zhì)水，一個(gè)是伏特加蘇打水，前者由在美國餐飲創(chuàng)業(yè)成功的中國人李宇創(chuàng)辦，后者由美國真人秀明星Kylie Jenner（凱莉·詹娜）創(chuàng)辦。它們都是純正的海外品牌，而不是簡單地將中國產(chǎn)品賣到海外去。紅杉中國投資數(shù)美萬物和李寧海外公司，則看中了這兩個(gè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的背景，前者由抖音創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員任利鋒創(chuàng)辦，后者則是李寧集團(tuán)創(chuàng)始人李寧與紅杉中國成立的合資公司。數(shù)美萬物可以借著TikTok渠道紅利迅速崛起，而在李寧海外公司中，紅杉中國占比45%，李寧創(chuàng)始人李寧不但出資1.1億港元，占比55%，他還親自操刀。當(dāng)然，在這里，紅杉中國已不僅僅是財(cái)務(wù)投資人了，有點(diǎn)類似聯(lián)合創(chuàng)始人，可以發(fā)揮其在全球人才、資源等的優(yōu)勢來幫助李寧海外公司的成功。

30個(gè)耐心資本里，投資了8個(gè)食品飲料行業(yè)項(xiàng)目和5個(gè)餐飲行業(yè)項(xiàng)目，分別占比18.2%和11.4%，可見這兩個(gè)剛需型消費(fèi)依然受到耐心資本的青睞。

耐心資本為了好項(xiàng)目不惜砸重金

在獲得《2024消費(fèi)產(chǎn)業(yè)耐心資本TOP30》機(jī)構(gòu)投資的所有50個(gè)輪次的項(xiàng)目中，Pre-B、B和B+輪的項(xiàng)目最多，達(dá)14個(gè)/次，總占比28%；Pre-A、A和A+輪階段的項(xiàng)目其次，達(dá)13個(gè)/次，總占比26%；戰(zhàn)略投資排第三，達(dá)10個(gè)/次，總占比20%。C、D、E輪，天使輪和IPO項(xiàng)目都相對較少，分別只有4個(gè)/次，5個(gè)/次，4個(gè)/次。

在獲得《2024消費(fèi)產(chǎn)業(yè)耐心資本TOP30》機(jī)構(gòu)投資的所有45個(gè)輪次的項(xiàng)目中，金額在數(shù)千萬元級的有12個(gè)，占比26.7%；金額在億元級（含近億元、數(shù)億元或美元換算過來約為億元級的）17個(gè)，占比37.8%；未透露的則有16個(gè)，占比35.6%。

從投資輪次和投資金額看，Pre-A到B+輪，投資億元級的項(xiàng)目占比最大，可見耐心資本其實(shí)看重那些已驗(yàn)證商業(yè)模式，可以帶來穩(wěn)定收入和利潤的消費(fèi)項(xiàng)目，比如專門做魚子醬的潤兆漁業(yè)，已經(jīng)營20年，峰尚資本投進(jìn)去穩(wěn)賺不賠，最次也能分紅。比如小紅書投資的美容鏡項(xiàng)目AMIRO，啟明創(chuàng)投和金沙江投資的戶外運(yùn)動(dòng)服飾品牌伯希和，都是各自細(xì)分領(lǐng)域的佼佼者，其營收都已達(dá)10億元級。

這反復(fù)提醒消費(fèi)企業(yè)，作為現(xiàn)金流極好的企業(yè)類別，消費(fèi)企業(yè)天生就是要有穩(wěn)定的收入和利潤，具有扛周期的特點(diǎn)，這樣才會(huì)受到耐心資本的青睞，也可以有足夠的耐心慢慢挑選合適的資本，而不至于像一些新能源汽車企業(yè)，失去了金主爸爸就會(huì)突然死亡。

耐心資本：要么土豪，要么懂產(chǎn)業(yè)

藍(lán)鯊消費(fèi)注意到，今年還在出手投消費(fèi)企業(yè)的耐心資本TOP30里，投資項(xiàng)目超2個(gè)的只有9家機(jī)構(gòu)。

這些機(jī)構(gòu)里，凱輝消費(fèi)基金背靠歐萊雅、保樂力加等歐洲產(chǎn)業(yè)龍頭，而順為資本則背靠小米集團(tuán)和小米生態(tài)鏈，梅花創(chuàng)投是各地消費(fèi)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的VC端代表，挑戰(zhàn)者創(chuàng)投背后是元?dú)馍旨瘓F(tuán)，金鼎資本則跟寵物行業(yè)的眾多上市公司結(jié)成了“資本盟友”，扎根寵物產(chǎn)業(yè)。中金資本、紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投等目前管理的資本規(guī)模分別為4000億元、3000億元和700億元，那是妥妥的大資本。

當(dāng)然，這是浮在水面的投資機(jī)構(gòu)和投資項(xiàng)目數(shù)據(jù)，還有一些低調(diào)、不披露的產(chǎn)業(yè)投資。但總的來看，2024年還有耐心投資消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的資本，要么有大量的錢（比如中金資本），需要投資一些有穩(wěn)健現(xiàn)金流和利潤的項(xiàng)目，消費(fèi)企業(yè)是不錯(cuò)的標(biāo)的；要么有產(chǎn)業(yè)鏈上游下游布局需求的產(chǎn)業(yè)資本，比如一些寵物上市公司（以及其支持的投資機(jī)構(gòu)金鼎資本等），需要尋找第二、第三增長曲線，內(nèi)生和投資同步進(jìn)行，互相促進(jìn)。前者要的是有良好現(xiàn)金流和利潤的項(xiàng)目，只要價(jià)格合適，它們愿意出手；后者要的是產(chǎn)業(yè)協(xié)同，以及由此帶來的溢價(jià)空間，這只有深耕產(chǎn)業(yè)的玩家才會(huì)看對眼和出手。